“海水和火焰” |资瑞兴2023年7月投资月报

来源: 发布时间：2023-08-07

7月国内股票市场大部分时间沉闷，成交量和波幅都一度呈近乎冰冻状态，月底24日后风云突变，在政策消息刺激下强势反攻，主要指数都取得全月的显著涨幅。7月份代表大市值和蓝筹的上证50涨幅在6.4%，沪深300涨幅也有4%以上，而科创50指数则下跌3.6%。香港市场也大幅反弹6%以上，是除了1月份后的最大涨幅。
板块方面，一半是海水一半是火焰。受损最大的是前面5个月受资金青睐的以人工智能为代表的TMT板块，通信和传媒均下跌7%以上，赢家则是房地产和非银金融，都上涨超过14%。
7月下旬的中央政治局会议在经济政策上有一些和以往不同的表述，如未提房住不炒，并首次提出活跃资本市场，其他场合提出化解存量债务，城中村改造等，力图将经济从悲观预期中修复，这是积极的政策面变化。当然，也要看到还有暗流涌动的某些行业压力，比方说医药领域的反腐重提，使得整个板块再次笼罩在阴云中。
资瑞兴投资旗下产品净值在7月表现平淡，整体落后主要指数，周期品的上涨被成长板块的下跌对冲，但我们持有的品类着眼于长期的价值发现，等待时间的证明。组合上将继续增加弹性板块，在大装备的方向上更多寻找景气方向，扩大布局。
因为经济的总体疲态还未修复，今年股票市场的重要特征之一是资金集中在一个方向上突破，形成集聚效应，前面几个月是人工智能从模型到算力再到应用，甚至延伸到机器人和智能驾驶等等方向，在6月下旬告一段落，最近券商和房地产公司的几天凌厉上涨也有同样味道。
我们在今年“复苏-转型”的策略框架中讲到行情可能会“交织”发展，也就是说二至六月的五个月在反应“转型”寻找新方向的尝试结束后更多再回到复苏方向，正好管理层提出解决民企困难，活跃资本市场，未提房住不炒和去杠杆，所以整体政策环境在变化，下一步则是观察经济底和市场底的陆续呈现。


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