市场洞察

8月证券市场主要是A股市场飙涨。上证指数突破去年10月高点，时隔10年后站上3800整数关口，一直落后的沪深300都大涨10.3%，万得全A今年年线已经录得近23%涨幅，香港市场指数则显得落后，恒生和国企指数仅仅略涨1%左右。行业方面则是异彩纷呈，分化巨大。A股TMT板块领涨，通信行业涨34.4%，电子涨24.8%，光模块和PCB两个子板块受益于海内外AI的加单。电力设备、机械和汽车板块也都上涨12个点以上，有色金属大涨19%。拖后腿的是银行煤炭和钢铁等，反内卷主题在7月份表现后歇息。香港市场行业角度只有原材料行业飙涨24.3%，其他平平，但9月初的几天则看到医疗保健行业重启大行情。相比而言海外市场波澜不惊，但也总体略涨。

本月市场所有公司均公布完二季报，2季度全部A股归属于母公司净利润同比增长1.3%，但剔除金融后的归母净利润增速为-2.1%，分别较1季度的3.7%和4.5%有所回落。全A非金融企业与工业企业利润增速走势较为一致，整体有所承压。8月PMI为49.4，已显现出触底企稳的迹象，制造业领域的价格相关指标已连续三个月回升，且市场主体对未来生产经营活动的预期也在持续向好。美联储在议息会议中放鸽，刺激美股再度创高，月末英伟达财报后下跌，小幅压低了美股全月涨幅。

资瑞兴表现

资瑞兴旗下产品净值在8月份也大幅上涨，但在TMT里面的AI算力方向布局不够，错过几个彪悍的龙头公司。8月主要贡献来自个股的阿尔法，比如汽车板块的个股大涨，上游资源某些个股的领涨。我们一方面减持了部分行业里面跟涨的二线品种，另一方面在龙头公司，尤其是落后的龙头公司上加大的布局。组合中，过去两个月香港市场某些因竞争格局显著恶化导致业绩低于预期的个股公司都陆续减仓完毕，而持有品种仍维持强势，继续贡献收益。

不必等待！

我们从不轻易用泡沫这个词来描述市场中任何行业的上涨，以及某些个股公司的市值到达很高的程度，除了纯粹无厘头的炒地图炒名称之类，同时相信资本市场由亿万投资者组成，拿着真金白银交易，价值发现是主要功能。但我们也确实意识到，这次技术革命导致某些公司在短期涨幅上，创造了30多年来的历史，这个涨幅超过以往光伏新能源、电动车、消费电子，包括二十多年前初代互联网的任何一个技术革命的涨速，电子代工出现了万亿市值的公司，通信核心环节出现很多千亿市值以上的企业。可能某些板块透支了乐观的预期，会有回调，用时间换空间，更可能的是市场发挥筛子作用，每次调整都汰弱留强，找到未来真龙。最可喜的是，自924以来市场的大幅上涨并非一花独放，A股板块中通信行业2025年内上涨53%，截止9月初的一周结束，香港市场的原材料和医疗保健两个行业指数2025年内都上涨100%左右，也是历史罕见，底部新能源等相关板块也呈现快速繁荣。

市场正在往深层次演进，现在需要做的不是等待，而是积极拥抱核心权益资产。